2ème trimestre 2022 : illustration de notre actionnariat actif

En ligne avec notre Politique d’intégration ESG², nous ne nous appuyons pas uniquement sur l'évaluation des notations ESG externes pour nos décisions d'investissement, mais nous élaborons également notre propre opinion interne sur le profil ESG des entreprises dans lesquelles nous investissons en utilisant notre propre système de recherche ESG, START.

La notation ESG de cette société par l’agence externe MSCI que nous utilisons pour nourrir nos décisions d'investissement était faible. Conformément à notre politique d'intégration ESG et dans le cadre de notre processus d'évaluation interne du profil et de la performance ESG des entreprises dans lesquelles nous investissons, l'équipe d'investissement responsable et l'équipe d'investissement obligataire ont travaillé en collaboration pour définir un plan d'engagement avec l'entreprise visant à lui signaler les problèmes identifiés et à définir nos attentes concernant ces problèmes.

En mai, nous avons organisé une vidéoconférence avec l'équipe relations investisseurs et le responsable des questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) de la société.

Notre engagement s’est concentré sur les sujets suivants :

• Risques liés à une relation de franchise avec McDonald's
• Risques liés à l'incidence élevée des arrêts de travail et des grèves en Amérique latine
• Efforts pour répondre aux besoins diététiques
• Indépendance du conseil d'administration
• Transparence de la rémunération des dirigeants
• Planification de la succession du président exécutif et de l'actionnaire majoritaire.

Suite à notre dialogue avec la société, nous constatons que la gouvernance représente un risque élevé en raison de sa structure à deux paliers du capital social, des pressions exercées par le modèle de franchisé, de l'influence et des transactions du président exécutif et de l'actionnaire majoritaire.

L'entreprise a mis l'accent sur les piliers Environnemental et Social pour se différencier. Concernant la gouvernance des questions environnementales et sociales, nous avons notamment relevé les points suivants :

• Ils ont mis en place une équipe de développement durable, composée de sept personnes, qui rapporte au président exécutif et à l’actionnaire majoritaire.

• Ils suivent les normes GRI / SASB pour leurs reportings ESG, contrôlés par une tierce partie.

  En termes de performance environnementale, la société a récemment émis une obligation durable basée sur les indicateurs clés de performance des émissions de carbone, y compris le champ d'application 3.

Sur le plan social, l'entreprise est le premier employeur de jeunes âgés de 16 à 24 ans dans la région. Elle organise des visites de ses cuisines ouvertes au public afin de voir la préparation des repas et ainsi changer les préjugés sur la qualité de la nourriture (ces visites n'existent pas dans les autres franchises McDonald's). Il était particulièrement intéressant de comprendre le modèle franchiseur/franchisé de McDonald's, le modèle commercial et les risques ESG associés.

Cet échange a permis à notre analyste d'évaluer le profil ESG de l'entreprise dans notre outil d'évaluation propriétaire, START³. Nous avons ajusté notre note START à la suite de notre échange avec la société, en améliorant les piliers environnementaux et sociaux à une note "B", tout en rétrogradant le pilier de la gouvernance à un "D". Ces hausses et baisses simultanées d'un cran n'ont pas entraîné de changement dans la note globale START de l'entreprise, qui est restée à C et qui peut donc être investie. Nous continuerons à surveiller les pratiques de l'entreprise et à nous engager avec elle sur les risques ESG identifiés ci-dessus.

Suite à notre engagement avec la société en mars 2021, et étant donné que la société continue de faire l'objet d'un examen approfondi concernant la gestion des externalités environnementales et sociales de ses activités, nous avons engagé un dialogue avec Amazon.

En avril 2022, nous avons organisé une rencontre en personne avec les représentants des relations investisseurs de la société.

Notre engagement s’est concentré sur les sujets suivants :

• Le rôle du fondateur au sein de l'entreprise
• La structure de gouvernance en place pour la gestion des questions environnementales, sociales et éthiques.
• Les méthodes de travail de l'entreprise et ses relations avec les syndicats
• Leur approche des questions fiscales
• Leur performance environnementale : nous avons demandé plus de transparence sur les informations relatives à l'économie circulaire de l'entreprise, notamment sur la manière dont elle traite les retours clients, l'empreinte carbone de ces retours et les initiatives de l'entreprise en matière de dons.

Parmi les sujets sur lesquels nous nous sommes engagés (détaillés ci-dessus), nous avons fait savoir à la société qu'elle devait améliorer la transparence globale sur les diverses initiatives environnementales et sociales qu'elle entreprend pour améliorer ses pratiques et son image. Conformément à ce retour d'information, nous avons ensuite voté "pour" un certain nombre de résolutions d'actionnaires lors de l'assemblée générale de la société qui s'est tenue le 25 mai 2022. Il s'agit notamment des résolutions suivantes qui, selon nous, contribueraient à aider l'entreprise à avoir une meilleure idée de ses propres pratiques et à accroître la transparence vis-à-vis des parties prenantes :

• Résolution 6 - rapport d'un tiers de la Commission évaluant la diligence raisonnable de l'entreprise en matière de droits de l'homme
• Résolution 13 - rapport sur la protection des droits à la liberté d'association et à la négociation collective
• Résolution 16 - commande d'un audit tiers sur les conditions de travail

Notre soutien à ces résolutions vise également à signaler à la société l'importance de ces questions pour Carmignac en tant qu'investisseur et à l'encourager à prendre des mesures supplémentaires. Aucune des 7 résolutions que nous avons soutenues⁵ n'a obtenu une approbation suffisante des actionnaires pour être adoptée. Après consultation avec l'analyste financier, cet engagement n'a pas déclenché de changement dans notre notation START propriétaire. Cependant, nous continuons à surveiller et à nous engager sur les pratiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) de la société.