Carmignac P. Global Bond : La Lettre du Gérant

Publié le
12 juillet 2024
Temps de lecture
3 minute(s) de lecture
+3.0%Performance du fonds Carmignac P. Global Bond (A Euro Acc) sur un an contre +0.2% pour son indice de référence.
+0.8%Performance annualisée sur 5 ans du fonds Carmignac P. Global Bond (A Euro Acc) contre -2.1% pour l'indicateur de référence.
+4.4%Volatilité 3 ans du fonds (sur pas hebdomadaire) contre 6.8% pour son indice de référence.

Carmignac Portfolio Global Bond a réalisé une performance trimestrielle de -0,65% (part A Eur Acc) et a surperformé son indicateur de référence1 (JP Morgan Global Government Bond Index (EUR)) qui a réalisé une performance de -1,18%.

Les marchés obligataires aujourd'hui

Aux États-Unis, nous observons enfin une décélération de la croissance économique après trois trimestres consécutifs de performances supérieures aux attentes, ainsi qu'une normalisation progressive du marché du travail. De plus, il y a des signes indiquant que les pressions inflationnistes s'atténuent, ce qui est particulièrement évident dans les données du mois de juin. En raison de ces récents indicateurs macroéconomiques, il est de plus en plus probable que la Réserve fédérale réduise ses taux d'intérêt en septembre, plus tôt que prévu. À cet égard, en examinant les mouvements des bons du Trésor américain, nous avons constaté une augmentation des rendements de 4,2 % à la fin de mars à 4,7 % à la mi-avril, suivie d'une baisse à 4,4 % à la fin du deuxième trimestre (toujours 20 points de base au-dessus de la fin de mars).

Dans la zone euro, la croissance économique reste modeste, tandis que l'inflation connaît une tendance à la baisse ; il convient toutefois de noter que l'inflation des services a tendance à rester stable. Par conséquent, la Banque centrale européenne (BCE) a décidé de réduire ses taux d'intérêt de 25 points de base, suivant l'exemple de la Banque nationale suisse et de son homologue suédoise. De plus, le résultat des élections françaises a introduit un degré significatif de volatilité et d'incertitude quant à l'orientation future de la zone euro.

En effet, le risque politique a été au premier plan au cours du deuxième trimestre, notamment dans les pays émergents. Celui-ci a entraîné une volatilité accrue sur les marchés émergents tels que l'Inde, le Mexique et l'Afrique du Sud. Les élections dans ces pays ont suscité des réactions excessives des marchés, entraînant des impacts significatifs sur les taux d'intérêt locaux, les taux de change et les écarts de la dette extérieure, qui se sont ensuite propagés à d'autres économies de marché émergentes.

La dette des marchés émergents en devised locale, en particulier en Amérique latine, a d'abord souffert des effets négatifs de la hausse des taux américains au cours de la première moitié du trimestre, puis a été confrontée à des difficultés liées à des événements locaux tels que les élections au Mexique. Cependant, les taux réels élevés dans ces pays et la normalisation de la volatilité induite par les élections devraient bénéficier à ces taux à long terme. In fine, l'USD est resté stable au cours de la période.

Performance du fonds

Carmignac P. Global Bond a enregistré une performance absolue négative au 2ème trimestre 2024, mais a surperformé son indice de référence. Notre sélection de titres de crédit d'entreprise, y compris les investissements en crédit structuré, a contribué de manière significative à la performance. Toutefois, la duration des pays développés a eu un impact négatif sur la performance absolue du Fonds.

En outre, nos stratégies de dette des marchés émergents, en particulier en devises locales, telles que le Brésil, l'Inde ou la Corée du Sud, ont contribué négativement à la performance du fonds. Les positions sur la dette émergente en devises fortes ont eu une contribution neutre. Cependant, nos stratégies sur les devises ont eu un impact négatif sur la performance ce trimestre, notamment sur le yen japonais. Néanmoins, notre position longue sur le dollar a été profitable pour le fonds.

Perspectives

Bien que la croissance ait jusqu'à présent fait preuve de résilience, il semble peu réaliste de s'attendre à ce que l'économie américaine continue de croître indéfiniment à un rythme deux fois supérieur à son potentiel. Par conséquent, dans le contexte actuel de ralentissement économique aux États-Unis, nous maintenons une duration relativement élevée d'environ 4,5. De plus, nous renforçons notre opinion sur la pentification de la courbe des taux, car les taux à court terme devraient surperformer dans un scénario d'inflation cyclique. Ainsi, nous renforçons nos stratégies d'achat sur la partie courte des taux américains. Par ailleurs, dans le cadre de la courbe des taux européens, nous mettons en œuvre des stratégies de pentification, notamment en initiant des positions courtes sur les obligations du Trésor français (OAT).

En ce qui concerne la dette des marchés émergents en monnaie locale, le fonds continue de privilégier des pays tels que le Mexique et le Brésil, où les taux réels à court terme restent extrêmement élevés. Nous avons également profité de la correction des taux locaux mexicains suite aux élections et avons renforcé notre position à l'achat afin de bénéficier de leur rebond.

En termes de devises, le fonds a renforcé ses positions longues liées aux matières premières sur la couronne norvégienne, le peso chilien et le real brésilien. De plus, le fonds maintient une position longue sur la dette des marchés émergents libellée dans des devises fortes, dans la région EMEA et en Amérique latine.

Source : Carmignac, Bloomberg, 30/06/2024 . Performance de la classe d'actions A EUR Acc Code ISIN A EUR Acc : LU0336083497. 1Indicateur de référence : JP Morgan GBI Global (EUR). Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des performances futures. Le rendement peut augmenter ou diminuer en raison des fluctuations de change, pour les actions qui ne sont pas couvertes contre le risque de change. Les performances sont nettes de frais (hors éventuels droits d'entrée prélevés par le distributeur).

Communication marketing. Veuillez consulter le KID/prospectus du fonds avant de prendre toute décision finale d'investissement.

Carmignac Portfolio Global Bond

Une approche macroéconomique, globale et flexible des marchés obligatairesDécouvrez la page du Fonds

Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497
Durée minimum de placement recommandée
3 ans
Indicateur de risque*
2/7
Classification SFDR**
Article 8

*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.

Principaux risques du Fonds

Crédit : Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.Taux d’intérêt : Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.Risque de Change : Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.Gestion Discrétionnaire : L’anticipation de l’évolution des marchés financiers faite par la société de gestion a un impact direct sur la performance du Fonds qui dépend des titres selectionnés.
Le Fonds présente un risque de perte en capital.

Frais

ISIN: LU0336083497
Coûts d'entrée
2,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
Coûts de sortie
Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
1,20% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
Commissions liées aux résultats
20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
Coûts de transaction
1,36% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.

Performances

ISIN: LU0336083497
Carmignac Portfolio Global Bond13.83.39.50.1-3.78.44.70.1-5.63.0
Indicateur de référence14.68.54.6-6.24.38.00.60.6-11.80.5
Carmignac Portfolio Global Bond- 0.0 %+ 0.7 %+ 2.4 %
Indicateur de référence- 3.2 %- 2.6 %+ 1.2 %

Source : Carmignac au 30 sept. 2024.
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